午评|国内期货主力合约跌多涨少 红枣跌超4%

　　2025年11月4日，早盘收盘，国内期货主力合约跌多涨少，菜粕涨超1%，沪锌涨近1%。跌幅方面，红枣跌超4%，碳酸锂、油菜籽跌超3%，多晶硅、BR橡胶跌超2%，乙二醇、苹果、沥青、甲醇、20号胶跌近2%。

　　新湖期货点评：近期枣价大幅下跌，主要系几方面因素影响。其一，随着新枣陆续下树，前往疆内调研的团队有所增多，对于产量分歧的博弈进入最后阶段。多空双方依旧各执一词，空头认为新作同比小幅减产至55-60万吨，多头认为减产幅度较多至40-43万吨，不过随着新枣陆续下树，现实更偏向于小幅度减产的预期，但考虑到目前仍旧尚未彻底定产，减产幅度无法证伪，后续需要持续关注。其二，虽然当下收购价较去年有明显回升，但今年新枣出成率普遍较高，仓单加工成本有所下降。其三，旧作库存压力依旧难以消化，随着今年旧作可以通过车船板参与次年合约交割，这份供应压力从现货转移至新作期货上。

　　综合而言，当下市场注意力集中在新作收购价格和下树后产量预期差的博弈，目前主流订园价格在6.5-8元/公斤，需要持续关注后续收购价演变，短期盘面就利空因素已经计价较多，且收购季或存一定变量，建议观望为主。长期，我们依旧偏向于今年产量减幅相对有限的预期，叠加旧作库存充足，需求增量有限的背景下，基本面受压为主。（点评内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）